As agências rating realizam constantemente avaliações e classificações de risco de crédito dos países. O Brasil já teve o “selo de bom pagador” por alguns anos, mas viu as consequências da perda após descontrole da dívida e maiores riscos fiscais. Veja como isso impacta no mercado financeiro.
O Brasil perdeu o selo de bom pagador da Standard & Poor’s (S&P) em setembro de 2015, seguida pela Fitch em dezembro de 2015, e Moody’ s em fevereiro de 2016. Estas são as três principais agências de classificação de risco que cobrem o país. Mas o que significa este “selo de bom pagador”? As agências de rating definem o risco de crédito dos países, atribuindo uma nota. Quando esta varia entre AAA/Aaa e BBB-/Baa3, tem-se que o país possui grau de investimento (investment grade). Por outro lado, as notas menores do que BBB- são consideradas como de grau especulativo (speculative grade).
Essas perspectivas são definidas com base em controle fiscal, crescimento econômico e estabilização da dívida pública, além de um bom ambiente regulatório e econômico, que tende a beneficiar o ambiente de negócios.
Assim, com um rating melhor, os investidores tendem a investir mais no país, assim como aceitar juros menores como remuneração para a compra de títulos do Tesouro. Mas não apenas isso: há fundos de investimentos específicos que obrigatoriamente apenas podem investir em países que possuem determinado grau de investimento, como é o caso de fundos de pensão. A consequência é que países com grau especulativo tendem a perder investidores, o que prejudica o seu mercado.
Vale ressaltar que o Brasil adquiriu o selo de bom pagador pela primeira vez em 2008, também conferido primeiro pela Standard & Poor’s, e seguido por Fitch e Moody’s. Atualmente, a Moody’s atribui rating “Ba2” para o Brasil, e com perspectiva estável. Por fim, tanto S&P quanto Fitch atribuem nota “BB-” para o país, estando três níveis abaixo do nível mínimo para grau de investimento.
Um dos fatores que contribuem para este cenário negativo é a trajetória da dívida. Desde 2013, quando a Dívida Bruta do Governo Geral estava em 51,5%, esta vem crescendo continuamente, chegando a até o máximo de 89,3% em 2020. Além disso, movimentos recentes das agências têm sinalizado preocupação com a agenda fiscal brasileira.
Após receber o grau de investimento em 2008 até 2015, os aportes líquidos de investidores estrangeiros no Brasil acumulados foram de R$ 188,1 bilhões, um média de R$ 47 bilhões por ano. Mas, com a piora da situação fiscal, houve a perda do grau de investimento. Então, de 2016 até 2020, o valor acumulado por meio da entrada de investimentos estrangeiros foi de R$ 50,05 bilhões, média de R$ 10 bilhões por ano. Ou seja, após a perda do grau de investimento, o fluxo de investidores estrangeiros teve uma queda considerável.
Vale lembrar ainda que em 2020, mesmo com medidas que estimularam a alta liquidez global, proporcionada pela injeção de moeda nas economias mundiais devido à pandemia, a entrada de investidores foi de R$ 5,4 bilhões, menor do que a média dos últimos anos.
Neste ano, há diversos problemas internos no Brasil que atrapalham o fluxo estrangeiro, como o risco fiscal, sanitário e a dificuldade em avançar a agenda de reformas. Mesmo assim, houve entrada líquida acumulada até abril é de R$ 22,9 bilhões. Imagina se fizermos bem o dever de casa?
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