É muito comum no mercado a narrativa de que small caps são muito arriscadas, não tem governança, tem baixa liquidez, entre outras. Mas, na prática, essas empresas com valor de mercado inferior a R$ 5 bilhões apresentam rentabilidade muito maior do que a média do restante do mercado, inclusive daquelas que são mais negociadas e têm valor de mercado maior. Por isso, listamos sete mitos sobre o mercado de investimento em small caps.
Conversei com Frederico Mesnik, CEO da Trígono Capital, sobre o mercado de small caps — empresas com valor total de mercado total de até R$ 5 bilhões —, a exemplo de Locaweb (LWSA3), Aeris (AERI3) e Randon (RAPT4). A Trígono é uma das maiores gestoras focadas em small caps do Brasil, com cerca de R$ 640 milhões sob gestão e sócios renomados no mercado.
Falamos sobre como o Ibovespa — principal índice de ações brasileiro, que geralmente contém as maiores empresas e mais negociadas — não representa inteiramente o mercado brasileiro. E, nesse contexto, as small caps surgem como alternativa.
Aproveitando o fato de que elas têm menor cobertura do mercado em geral — por parte de corretoras, bancos, casas de investimento — a Trígono passou a atuar neste setor, com maior espaço para identificar as assimetrias de preço.
Assim, ela compõe seu índice fictício, com 169 empresas, denominado TRIG.
Mas ainda há temores sem fundamentos em relação ao investimento em small caps, os quais vamos desmistificar aqui, listando sete grandes mitos sobre elas.
1) Small caps têm mais risco
Essa é uma das principais mentiras que o mercado propaga sobre as small caps. Está aí a prova: desde abril de 2008, o Ibovespa teve 62% de retorno, enquanto o SMLL teve 168% e o TRIG 280%.
Além desse retorno acima da média, a razão entre retorno/volume é muito menor quando se trata do Índice TRIG. Este é de 14,2 de retorno em relação ao risco, enquanto o SMLL é de 6,7 vezes.
2) Small caps têm menos consistência
Ao comparar os índices TRIG e Ibovespa, o TRIG supera em 69% dos cenários quando o assunto é a consistência.
3) Melhor fazer market timing
Muitas pessoas investem só quando acham que devem. Mas Mesnik ressaltou que “quando for investir em bolsa e fundos de ação, deve entrar no ativo e deixar lá”.
Isso porque se você pegar os últimos 3.173 pregões da bolsa, o retorno do SMLL é de 168%. Mas se você não estivesse alocado nos 13 melhores dias da bolsa, o retorno cairia para -2%.
4) Large caps recuperam mais rapidamente
Também é comum a afirmação de que as small caps demoram mais para se recuperar em cenários de crise. Mas não foi o que aconteceu nas últimas duas grandes crises antes do Covid-19.
Em 2008, tanto o SMLL quanto o TRIG recuperaram o valor pré-crise meses antes do Ibovespa. Aconteceu a mesma coisa no episódio do Joesley Day.
5) Small caps são economicamente mais frágeis
Ao analisarmos os balanços das empresas, muitas small caps se mostram sólidas economicamente.
Em uma janela de 12 meses, a relação dívida líquida/patrimônio líquido é de 0,1x para TRIG, 0,26x para SMLL e de 0,48x para Ibovespa. Ou seja, o indicador que possui a menor média de endividamento é o TRIG.
6) Small caps não têm governança
Esse não é um problema necessariamente das small caps. Existem vários exemplos de empresas grandes que tiveram diversos problemas no que se refere à gestão. É o caso de Sadia, que quebrou, JBS e Petrobras, com escândalos de corrupção, entre outras.
7) Small caps não têm liquidez
Realmente, na crise de 2008 as small caps enfrentaram dificuldades em relação à baixa liquidez — facilidade para vender os ativos. Mas hoje o mercado é muito mais líquido.
Algumas empresas que negociavam R$ 30 mil por dia em 2008 negociam R$ 30 milhões por dia hoje. Por fim, para se ter uma ideia, a liquidez média diária do TRIG é de R$ 8 milhões.
E é por tudo isso que já passou da hora dos brasileiros deixarem os mitos de lado e investirem em small caps.
Essa coluna tem como único propósito fornecer informações e não constitui ou deve ser interpretada como uma oferta, solicitação ou recomendação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócio específica. Possui finalidade meramente informativa, não configurando análise de valores mobiliários nos termos da Instrução CVM Nº 598, e não tendo como objetivo a consultoria, oferta, solicitação de oferta e/ou recomendação para a compra ou venda de qualquer investimento e/ou produto específico.
Confira a live na íntegra pelo link:
https://www.youtube.com/watch?v=MjJw0C8I0CE&ab_channel=APXInvestimentos
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